英伟达的万亿赌局：自掏腰包养客户Premium: The Hater's Guide To Circular Financing (Part One)

一场公司会议上的自嗨

想象一下：英伟达的老板黄仁勋在员工大会上，像特朗普一样喊着口号，吹嘘自己的GPU（图形处理器）有多棒，客户有多爱买。但现实是，这些客户大多在亏钱，而英伟达近90%的收入都来自数据中心硬件。

一边卖芯片，一边送钱

为了卖芯片，英伟达不仅投资了OpenAI、Perplexity等AI公司，还向云计算初创公司CoreWeave投资，帮助他们买自己的产品。这就像卖铲子的人，不仅挖金子的人要买铲子，他还借钱给他们买铲子，甚至自己开个金矿来买铲子。

泡沫还能吹多久？

英伟达的策略是：要么说服大公司每年花上千亿美元买芯片，要么通过循环融资来虚增收入。目前，包括“主权AI客户”和“新云”在内的买家，贡献了与大型云服务商相当的销售额，但这些买家大多只是借钱买芯片的“空壳”。