把对手买下来的公司，股东回报反而更低The impact of acquisitions on stock returns

一项研究显示，管理层优秀、热衷跨国收购的公司估值更高、股价回报却更低。研究还发现，美国公司出海并购时最爱买的是英国企业。

作者读到一篇本来研究管理质量和跨国扩张的论文，结果被另一件事绊住了。

好管理层不等于好股票

论文说，管理层强的公司更容易走出去，成为跨国公司，市场给它们的估值倍数更高。但买得贵，意味着股东拿到的实际回报更低。

收购平均是在毁价值

数据把美国公司分成四类：守着国内市场的，做了跨国但没收购的，这两类回报更高。做了收购的，无论国内还是跨国，平均回报都更差。股价对收购公告的反应也证实了这点。

守着国内的公司风险更高——收入不够分散，管理层平均也没那么好——所以市场用更高的回报来补偿这份风险。英国国内公司这几年表现难看，这算一点安慰。

论文还有个有意思的发现：美国公司出海并购的首选目标是英国企业。英国上市公司数量一直在缩水，也就不奇怪了。