摩根士丹利前分析师说中国是中等收入陷阱的终极版Logan Wright on Broken China

中国经济的问题不是危机，而是「腐烂」：金融系统已经没有能力像过去那样制造增长，但这个系统又不能被修复。

一个正在腐烂的经济体

2021年9月13日，恒大总部大厅挤满了抗议的人。员工借给公司的钱拿不回来了。中国最大行业里的最大公司违约了。

这是 Logan Wright 新书的开头。他认为中国经济的故事不是崩溃，而是「腐烂」——政策工具一年比一年钝，但没有人敢真正动手改革。

钱都去哪儿了

2008年金融危机后，中国搞了人类历史上最大规模的信贷扩张。八年里，银行资产增加了一个全球GDP的三分之一。

这些钱主要流向了房地产和地方基建。等到了2021年房产崩盘，建筑业跌了八成，销售额跌了六成。什么都没有顶上来取代它。

消费起不来，出口就得顶上。所以现在中国制造的竞争力，其实是内需垮掉的副产品——东西卖不出去，降价往外甩。

「新质生产力」撑不起场面

电动车、AI数据中心、机器人——Wright 把这些全加起来，大约只占GDP的6.5%。

AI也不便宜。今年中国在数据中心上的投入大概1350亿美元，是美国的两成。而所有前沿模型加起来年收入才110亿。

更麻烦的是，每年1200多万大学毕业生，经济体根本没准备好岗位。

Wright 说得很直白：如果国内经济不增长，你的工业野心就只能靠抢别人的出口市场来实现。抢别人的，就得跟别人打架。

唯一的出路需要一个人改变主意

改革意味着：对富人加税、打破国企垄断、剥离地方融资平台、给农民工补上养老金。代价是增长放慢。

问题是，习近平不信这套。他信的是苏联那套——技术可以绕过市场，AI可以告诉你怎么分配资源。勃列日涅夫当年也这么想。

Wright 的判断是：模型不会自己垮掉，但它会被外部压力逼着改。问题是，中国什么时候才会真正感觉到痛。