扣掉风格和运气，AI 选股的超额收益几乎为零AI cannot pick stocks

清华团队让十个大模型交易中国股市约 16 个月。剔除风格暴露后，只有 Claude Opus 4.7 的超额收益为正，仅 0.2%，其余全部为负。

作者认为，AI 提升生产力的希望，在选股上还很遥远。清华团队让多个模型交易中国股市，检验它们能否只靠公开信息选股。

回测的陷阱：模型可能「偷看」了未来

大模型的训练数据几乎涵盖训练窗口内的全部公开信息。回测期若与训练期重叠，模型等于间接知道了未来，成绩自然好看。研究者为此抹去股票的识别信息，并控制训练窗口等干扰。

账面数字很亮眼：Qwen 3.6 Plus 总收益 85.3%，沪深 300 为 36.9%，十个模型中五个跑赢基准。

剔除意外的风格和因子暴露后，情况急转直下。Claude Opus 4.7 的超额收益仅 0.2%，其余模型全部为负，Gemini、DeepSeek、GLM 和 Kimi 的负值尤其惨烈。

说到底，这些模型赚的多半是风格和运气，不是选股眼光。